智股策略资本市场“吸金” 居民存款10月“搬家”5700亿元

　　10月居民存款大幅减少、广义货币（M2）增速上升——在一揽子增量政策出台后的首月智股策略，金融数据的“一减一增”显示出，居民配置股票、基金等资管产品的情绪正在升温。

　　住户存款通常指代居民储蓄存款。央行最新数据显示，今年前10个月，住户存款增加11.28万亿元。而此前数据显示，今年前9个月，住户存款增加了11.85万亿元。这意味着，仅10月，住户存款大幅下降了5700亿元。

　　居民存款去哪了？购买股票、基金或为资金的主要去向。光大证券金融业首席分析师王一峰表示，10月股市回暖带来的资金虹吸效应显现，居民存款向证券保证金存款转移，表现为一般存款与非银存款的“跷跷板”效应增强。中金公司研究部也认为，10月存款端一个很明显的特点是，居民与企业存款流向非银机构。

　　这在央行披露的数据中也得以印证：今年10月智股策略，非银行业金融机构存款增加1.08万亿元，同比多增5732亿元。非银行业金融机构主要是指券商、基金、信托、保险等机构，央行统计的非银存款，主要包括这些机构托管在银行的账户资金，如证券公司的保证金存款，基金交易结算资金等。

　　居民存款为何大举迁移？一方面与存款利率下行密不可分。今年10月，受政策利率下行引领，新一轮存款降息拉开序幕。目前存款挂牌利率大多已降至2%以下，中小银行长期限存款挂牌利率更是普遍跌破“2字头”，这令其与权益资产、资管产品相比的配置吸引力明显降低。

　　另一方面，资本市场的“吸金”效应初步显现。近期政策面利好驱动资本市场迎来强势反弹，股市活跃度提升，交投情绪维持高位。“A股10月日均成交额超2万亿元，创下2015年6月以来新高。”王一峰表示，超额储蓄、信贷资金、表外理财等资金集中回表，也驱动M2超季节性高增。10月末，M2增速为7.5%，创近7个月以来新高。

　　“可能是风险资产配置驱动的存款结构调整。”中金公司研究部表示智股策略，9月底以来，一系列政策起到了预期引导的效果，无论是股市还是楼市，成交量都出现了明显增长，也带动了货币供应回升。

　　从居民存款规模变化中，可以发现居民的投资风险偏好发生了变化。

　　一揽子增量政策逐步落地生效，有力提振了市场信心。特别是今年9月下旬以来，央行进行较大力度降准，实施有力度的降息，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项工具，鼓励长期资金入市，支持股票市场稳定发展。市场反应积极正面，社会预期明显好转。

　　“近期与投资者的交流显示，市场情绪显著改善。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪说。

　　业内认为，居民存款端的变化，还有望释放出更多潜力。广发证券银行首席分析师倪军表示，10月金融数据可以窥见存款活化和“搬家”趋势已经有所抬头，狭义货币（M1）增速跌幅收窄。展望未来，消费端的复苏有助于带动企业信贷需求和实体回报率的回升，预计10月社融增速已见底部。

　　不过，金融数据的持续积极变化，仍需政策加力呵护。“要让短期的货币供应改善可持续，财政扩张仍然是最重要的因素。”中金公司研究部认为，如果财政政策能够实现较大幅度的融资增长，那么货币供应的改善将更有持续性，经济增长和通货膨胀的改善也会更有持续性。

　　“近期一揽子增量政策不是简单的刺激，是政策逻辑的重大调整，不仅有短期扩需求的方案，同时还有大量的改革、结构调整的方案。”权威人士表示，当前，加强需求侧管理正在逐步达成共识，宏观经济政策的作用方向将从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。未来在出台一揽子支持政策的同时，也需加力推进改革智股策略，实质性扩大内需。

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